세계 최고 투자자의 게임 플랜

주식시장에서는 돈을 버는 방법이 많다. ①월스트리트 게임에 참여하여 트렌드를 주의 깊게 관찰하고 매분기 어느 기업들이 수익 추정치를 뛰어넘을 것인지를 알아 맞히려고 노력할 수도 있고, ②급격한 오름세나 성장세를 보이는 강력한 주식을 매수할 수 도 있고, ③기본적인 사업의 질과 상관없이 저가의 주식을 매수할 수 도 있다.

 

그리고 ④단순히 우수한 기업의 주식을 합리적인 가격에 사서 오랜기간 보유함으로써 현금을 늘려나갈 수도 있다. 이 전략은 세계 최고의 투자자들이 사용하고 있지만 놀랍게도 이 전략을 따르는 펀드매니저들은 그렇게 많지 않다. 이 전략을 실행하기 위해 따라야하는 게임 플랜은 단순하다.

 

1. 여러 해 동안 평균보다 높은 수익을 낼 수 있는 기업을 찾는다.2. 그 기업들의 주식이 가치보다 낮은 가격에 거래될 때까지 기다렸다가 매수한다.3. 주가가 과대평가 되었을 때, 회사가 상승가도를 달리다가 악화되려고 할때, 또는 더 나은 투자처를 찾을 때까지 이들 주식을 보유한다. 이때 보유한 기간은 개월이 아니라 연 단위로 측정해야 한다.4. 필요한 경우 위의 단계를 반복한다. 

 

자본이익률

여러 해 동안 높은 이익을 낼 수 있는 기업들을 찾는 일이 왜 중요한걸까? 기업의 목적은 투자자에게 투자를 받아 이익을 창출하는 것이다. 좋은기업이라면 투자된 자본보다 더 큰 자본을 창출할 것이고 장기간에 걸쳐 높은 자본이익률을 달성한다면 매우 경이로운 속도로 투자자의 부를 늘려줄 것이다.

 

자본이익률이 높은 기업에는 꿀 주위에 벌떼들이 모여드는 것처럼 경쟁자들이 몰리기 마련이다. 이것이 자본주의의 원리이다. 돈은 언제가 가장높은 예상수익을 낼만한 곳을 찾는다. 당연히 이익이 많이 나는 기업의 문앞에는 빠른 속도로 경쟁자가 나타나기 마련이다.

 

일반적으로 이익률은 '평균회귀'의 특성을 가진다. 어느 기업의 이익률이 높으면 그 기업을 모방하여 경쟁사들이 모여들게 되면서 수익이 줄어들게 된다. 반대로 이익률이 낮은 기업들은 새로운 사업으로 진입하거나 경쟁사가 떠나면서 수익이 개선된다.

 

이러한 특성에도 불구하고 일부 기업들은 오랫동안 강력한 경쟁 위협에 맞서 싸우면서도 과거에도 그리고 현재에도 매우 높은 자본이익률을 달성하고 있다. 단지 운이 좋았던 것일 수도 있지만 대부분의 기업들에는 없는 '특별한 무언가'를 가지고 있을 가능성이 높다.

 

현재 우수할 뿐만 아니라 앞으로 오랫동안 계속 우수성을 유지할 가능성이 높은 기업들을 어떻게 찾아낼 수 있을까? 투자자는 경쟁력 또는 경제적 해자라고 하는 구조적 특성을 확인해야 한다. 중세시대 성 주위에 만들어져 있는 해자가 적들의 공격을 막는 것처럼 경재적 해자는 세계 최고의 기업들이 누리고 있는 높은 자본이익률을 보호해준다.

 

해자가 있는 기업을 확인하고 그 기업의 주식을 합리적인 가격에 매입할 수 있다면, 주식시장에서 성공할 확률을 크게 높여주는 훌륭한 기업들의 포트폴리오를 구축할 수 있을 것이다.